银行间债券市场快速健康发展，助力企业直接债务融资结构优化

2010年，在党中央、国务院关于加大金融对经济支持力度的战略决策下，我国债务资本市场得到快速健康发展，除大中型企业外，中小发行企业明显增多，所在区域分布更加多元化，主承销商业务分布趋于均衡，年发行量同比增长10.9%，年末存量规模突破2.1万亿，同比增长61.4%。

2010年,由交易商协会注册发行的非金融企业融资工具（包括CP[1][1]、MTN[2][2]、SMECN[3][3]、汇金债、SCP[4][4]）合计规模近1.3[5][5]万亿元，占企业全部直接债务融资规模的75.5%；累计发行规模为3.8万亿元，占比67.8%；2010年末存量超过2.1万亿元，占比从2007年末的39.2%逐年提高至55.3%。非金融企业债务融资工具已成为企业直接融资的重要渠道。

（一）CP发行规模大幅上升，MTN有所下降，总量增长10.9%

2010年，近500家企业在交易商协会注册发行非金融企业债务融资工具累计12966.47亿元，较前一年增长10.9%。其中，CP发行量超过6700亿元，同比增幅高达46%；MTN发行量同比下降30%，接近5000亿元；SMECN、汇金债、SCP合计发行约1200亿元。

（二）MTN存量占比过半，CP存量显著上升

截至2010年末，近900只非金融企业债务融资工具仍在存续期内，存量金额为21463.9亿元，较2009年末增长61.4%。由于CP的存续期限为一年以内，较高的CP发行量也使得余额有43%的同比增长，年末CP存量超过6500亿元。MTN存续期限通常在3至5年，近年来余额持续累积，年末余额超过1.3万亿，在债务融资工具总余额中占比超过60%。

（三）中型主承销商业务增长较快，大中型主承销商差距缩小[6][6]

2010年，24家主承销商均积极参与非金融企业债务融资工具承销业务。工行、建行、招行、光大、农行主承销只数均在70只以上，5家合计占比41%，较2009年下降4个百分点；兴业、中信银行、中行、交行主承销只数在50-70只之间；浦发、民生、北京银行主承销只数在40-50只之间；大中型主承销商从业务量上看并无明显差别，多数主承销商业务量较前一年有较大增长。

（四）CP发行主体评级重心仍在AA和AA-级，MTN重心有所下移

2010年，CP发行企业主要集中在AA和AA-级，这两类级别发行企业的数量占比达56%，相对较高评级（AAA、AA+）的企业数量合计占比不到40%，分布情况与2009年大体相同。MTN主体评级的分布情况较前一年有所变化：AA级企业数量占比显著提高至27%，接近AAA和AA+级34%的数量占比，三个级别的分布相对均衡；而2009年发行MTN的企业中，仅AAA级企业的数量占比就超过50%；MTN的发行主体有明显的向低评级转变趋势。从发行金额看，由于AAA级企业发行规模较大，AAA级的CP和MTN金额占比仍较高，均超过60%。

（五）地方国企数量占比过半，民营企业数量占比显著上升

从企业数量看，265家地方国企占比54%仍为数量最大，央企及子公司占比较2009年下降7个百分点至19%。随着中小企业集合票据的推出，民营企业参与度显著提高，2010年发行债务融资工具的民营企业数量超过100家，占比较前一年上升8个百分点达21%，已超过央企及子公司数量占比。非金融企业债务融资工具为民营企业提供了一条高效的融资渠道，对社会资金的高效合理配置起到了积极的推动作用，促进了国民经济的全面发展。

（六）地域发行规模差距逐步减小，分布趋于均衡

若不考虑央企及子公司和国家部委及下属企业的发行情况，上海、广东、北京、浙江、江苏、山东六省市（自治区）发行企业的数量相对较多，合计占比51%。其他省市中，2010年发行企业数量超过10家的省市有16个，而2009年仅有6个省市数量超过10家。各省市企业参与度普遍提高，发行数量差异不大，非金融企业债务融资工具在全国各地区发展更为均衡。

从发行金额看，各省市间差距较2009年有所缩小。排名前四位上海、北京、广东、江苏四省市合计金额占比为38%，较2009年60%的水平有较大幅度下降，也表明2010年更多省市的企业参与直接债务融资市场。

综上所述，2010年非金融企业债务融资工具拓宽了企业的融资渠道，为更多的企业提供了高效和低成本的融资方式，同时也增加了银行间债券市场的广度和深度，为构建多层次资本市场体系发挥了重要作用。

2011年是“十二五”规划的开局之年，在党中央、国务院提出的“经济平稳较快发展，价格总水平基本稳定，经济结构战略性调整取得重大进展”的指导目标下，“稳增长”和“调结构”将成为促进我国社会和谐稳定局面长期实现的必然要求。交易商协会将积极响应“十二五”规划中“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重，积极发展债券市场”的要求，继续坚持市场化理念，坚持面向机构投资者的发展方向，积极发挥市场自律组织在“政府、自律组织和市场机构”三位一体管理模式中的作用，健全市场化发行管理、定价机制、约束机制和风险管理机制，丰富非金融企业债务融资工具产品品种和期限结构，充分发挥市场参与者的积极性和主动性，激发市场创新力和内在活力，有效满足各类发行体多元化的融资需求，继续推动中国债务资本市场的持续健康发展，服务于国民经济整体平稳较快发展，为实现我国全面建设小康社会的远景目标做出贡献。

[1] 指短期融资券，下同。

[2] 指中期票据，下同。

[3] 指中小企业集合票据，下同。

[4] 指超短期融资券，下同。

[5] 美元MTN按发行当日汇率折算为人民币。

[6] 联席主承承销只数各计1只。